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东方证券:给予广发证券买入评级,目标价位26.06元-股票频道-和

日期:2021-11-05     浏览: 次   编辑:admin

html模版东方证券:给予广发证券买入评级,目标价位26.06元-股票频道-和讯网

2021-10-30东方证券股份有限公司唐子佩,孙嘉赓对广发证券(000776,股吧)进行研究并发布了研究报告《广发证券2021年三季报点评:大资管板块表现一枝独秀,持续看好公募双子星带来的价值重估》,本报告对广发证券给出买入评级,认为其目标价位为26.06元,当前股价为20.12元,预期上涨幅度为29.52%。

广发证券(000776)

核心观点

ROE保持行业前列,资管收入占比大幅提升。1)公司21年前三季实现营业收入268.71亿元,同比+25.49%,实现归母净利润86.41亿元,同比+6.15%。2)公司前三季实现年化ROE11.39%,保持行业前列。截至21Q3,公司权益乘数较年初提升0.08至3.69。3)资管、经纪、自营、利息、投行净业务收入占比(剔除其他业务)分别为33%、27%、23%、16%、2%。

大资管业务一枝独秀同增56%,市场高活跃度助推经纪两融双双增长。1)受益于公司控股子公司广发基金的持续业绩增量,公司21年前三季实现资管收入73.51亿元,同比大幅+56%,成为行业为数不多的资管板块贡献最多收入的券商之一;此外,d88.com真人娱乐,另一参股公司易方达基金助其实现直投收入9.38亿元,同比增长136%,公募“双子星”持续成为公司的业绩保障与金字招牌。2)受益于A股市场“万亿”成交额的常态化,前三季公司实现经纪收入60.09亿元,同比+20%。3)截至21Q3公司融出资金969亿元,较年初进一步增加12.42%。受益于此,前三季公司实现利息净收入36.89亿元,同比+21%。

自营表现不尽人意,投行业务有望实现逐季复苏。2)截至21Q3末,公司自营资产规模2093亿元,较21前三季末高位时的2200亿元下滑5%。21年前三季度公司实现自营收入50.75亿元,同比下滑19%。考虑到公司的新任管理层出身广发基金,期待后续公司自营板块有望显著改善。3)前三季公司实现投行收入3.43亿元,同比-42%。虽然公司投行业务资格恢复已过半年,但是余威犹存,我们认为公司投行业务大概率将逐季复苏,有望于明年显著改善。

财务预测与投资建议

我们预测2021-2023年BVPS为13.83/14.96/16.25元。采用SOTP分部估值:1)大资管用可比公司PE估值,高成长性给予20%估值溢价对应30xPE,对应932亿元;2)其他分部按1xPB估值作为保底,对应1054亿元。合并价值1986亿元,维持目标价26.06元,维持买入评级。

风险提示

政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。

该股最近90天内共有18家机构给出评级,买入评级15家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为26.12;证券之星估值分析工具显示,广发证券(000776)好公司评级为3.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。

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